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发布时间:01月07日 阅读:676



2018/11/9 10:24:00财富证券关键字:姑苏科达,三季报,规模效益

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2018年前三季度,公司毛利率为63.78%,比上年同期下滑4.64个百分点,主要缘故原由是产品布局调剂,尤其是较低毛利澳门新葡亰app官方下载1495率的led模组投产造成整体毛利率低落。2018年前三季度公司贩卖用度率为23.66%,比上年同期下降3.64个百分点;治理用度率(含研发)为34.30%,比上年同期下滑3.69个百分点。在公司营收规模维持中高速增长的条件下,公司的贩卖用度率和治理用度率显明下降,规模效应慢慢表现。

姑苏科达(603660)三季度维持中高速增长。公司公布2018年三季报,前三季度实现收入15.42亿,同比增长41.70%;实现归母净利润1.40亿,同比增长37.97%;实现扣非后归母净利润1.34亿,同比增长38.22%。单季度公司实现澳门新葡亰app官方下载1495收入5.56亿,同比增长37.32%;实现归母净利润4900万,同比增长85.22%(因去年同基数较低)。在行业整体增速有所放缓的背景下,公司维持了中高速增长。

用度率下降,规模效益慢慢表现。2018年前三季度,公司毛利率为63.78%,比上年同期下滑4.64个百分点,主要缘故原澳门新葡亰app官方下载1495由是产品布局调剂,尤其是较低毛利率的led模组投产造成整体毛利率低落。2018年前三季度公司贩卖用度率为23.66%,比上年同期下降3.64个百分点;治理用度率(含研发)为34.30%,比上年同期下滑3.69个百分点。在公司营收规模维持中高速增长的条件下,公司的贩卖用度率和治理用度率显明下降,规模效应慢慢表现。

公司维持稳健经营态势。公司当前应收账款6.91亿,较半年报下降1200万;存货6.79亿,较半年报增长2100万;应收账款和存货的变更较为稳定,也表现出公司在行业景气周期颠簸时较好的风险节制能力。公司前三季度研发投入达到4.11亿,收入占比达到26.68%。因为公司规模扩大和订单体量增大年夜造成结算周期响应拉长,前三季度公司经营性净现金流下降为-2.26亿,而上年同期为-7400万。总体而言公司经营指标维持较为稳健的态势,估计在2018年四时度进入着贩卖回款结算期后公司的现金流有望实现改良。

盈利猜测和估值:估计公司2018-2020年eps分手为0.95、1.14、1.40元,对应PE分手为16、14和11倍。公司在深耕视频会议领域的同时进一步加大年夜在视频监控领域的投入,后续跟着“雪亮工程”慢慢落地和公司贩卖收集的澳门新葡亰app官方下载1495有序扩大,公司未来两年有望维持较快的业绩生长。给予公司2018岁尾18-20倍PE,对应合理估值区间17.1-19.0元,保持公司“审慎保举”评级。

风险提示:市场竞争加剧,视频安防营业拓展不达澳门新葡亰app官方下载1495预期



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