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发布时间:01月10日 阅读:676



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[照片/ IC]

11月,我指出,自全球金融危机以来,中国允许GDP的年增长率从10%以上逐渐降至近6%。我写道,虽然下降是适当的,但现在应该通过扩张性的货币和财政政策来阻止经济放缓。出乎意料的是,我的观点引发了有影响力的中国经济学家的激烈辩论。

许多人拒绝了我的提议,为他们的分歧提供了很多理由。他们认为,首先,中国曾试图利用财政和货币扩张来刺激经济增长,但成效有限。随着中国经济已经达到增长放缓的“新常态”,由于诸如人口老龄化之类的长期结构性因素,没有理由相信这次会产生更好的结果。扩张性的财政和货币政策甚至可能使中国情况变得更糟,因为它们可能会阻碍供应方的结构性改革,例如通过扶持效率低下的“僵尸公司”。

我的批评家充其量是货币和货币政策。财政刺激措施将耗尽中澳门新葡亰平台游戏app手机国的政策空间,而政策空间一开始并不十分稳健。因为中国的广义货币供应量(M2)已相对于GDP而言已经很高,所以扩张性的货币政策不会导致投资和消费增加,而会导致通货膨胀,资产泡沫和更高的金融风险。

在批评财政方面,我的批评家说,在财政方面,地方政府可能积累了庞大的“隐性债务”,据某些估计总计超过40万亿元人民币(5.89万亿美元),这大大增加了财政扩张的风险。此外,他们坚持认为,这些论点并不是完全没有根据的。实际上,我过去也持类似观点,但是在观察了过去十年中一个季度又一个季度的经济放缓后澳门新葡亰平台游戏app手机,

考虑“新常态”的说法,没有知情的观察家会争辩说中国可以在短期内重新取得两位数的增长,但事实并非如此。完全清楚长期的结构性因素使中国的增长潜力低于6%。没有数据显示人口老龄化对增长的影响。实际上,由于方法和统计上的问题,对中国潜在增长的估计被证明是非常不可靠的。

我没有争论中国应该针对的特定增长率,因为我根本不知道。我的观点是,中国政府应出面干预,以防止增长进一步放缓。我支持它。

无论经济有何潜力,有证据表明中国的表现低于经济增长。在过去十年中,中国的核心消费者物价指数徘徊在2%左右。从2012年3月开始,中国的生产者物价指数连续54个月为负,去年7月再次变为负。如此低的通货膨胀率以及相当大的过剩

但是,是否存在扩张性的财政和货币政策的空间?我的批评家是对的,中国的财政状况比官方统计数据还差。他们没有意识到的是,它仍然比大多数发达经济体甚至是中国本身都要强大得多,在1990年代后期,根据世界银行的数据,或有债务达到了GDP的74-107%。

当时,中国奉澳门新葡亰平台游戏app手机行扩张性的财政政策,部分原因是由于这种努力,中国逐渐发展成为更强大的财政状况。今天,中国可以实现类似的目标,特别是考虑到公众,商业银行和其他金融机构对中国政府债券的需求很高,这将使债务融资成本保持较低水平。

中国面临的通货膨胀风险也被夸大了。正如日本所表明的那样,M2与GDP的高比率并不一定意味着高通胀,尤其是像今天的中国那样,这是高储蓄(主要存放在非通澳门新葡亰平台游戏app手机胀储蓄账户中)和资本市场不发达的结果。实际上,中国有足够的空间降低基准利率,此举可以补充财政扩张并减轻企业的财务负担。

我的批评家在一个方面完全错了:中国仍然存在一个问题。基础设施投资的巨大需求。除了现代公共基础设施带来的明显好处外,此类投资在通过公共支出和债券发行筹集资金的同时,会挤占私人投资,而私人投澳门新葡亰平台游戏app手机资近年来一直在稳步下降。

最后,远没有阻碍结构改革。货币和财政扩张将通过刺激GDP增长来促进增长。幸运的是,有迹象表明,中国领导人可能会在2020年奉行这样的政策,尽管其计划的步伐和效力仍有待观察。中国领导人有能力启动中国增长和发展的良性循环。

作者是中国世界经济学会前主席,中国社会科学院世界经济与政治研究所所长,他曾在中国货币政策委员会任职。 2004年至2006年的中国人民银行。

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观点不一定反映《中国日报》的观点。

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